央行正式表态货币政策“微调” 信贷规模或调整
8月5日,中国人民银行发布的《中国货币政策执行报告(2009年第二季度)》（下称“报告”）指出:下阶段“坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策,根据国内外经济走势和价格变化,注重运用市场化手段进行动态微调”。
央行严厉表态,将根据经济形势及物价变动情况对政策进行微调,并指出可能对全球经济复苏造成威胁的风险因素。这是央行首次正式表态称“微调”将成为其政策调整的一部分。就全球经济复苏期间可能出现的“新一轮资产价格泡沫和恶性通货膨胀”提出警告。这暗示央行货币政策仍将保持适度宽松,但随着央行通过公开市场操作推高货币市场收益率并管理过剩流动性,货币政策的适应性可能会降低。狼来了的故事说到最后，大家心里麻痹的时候，真的狼就来了。
在高喊“坚持适度宽松的货币政策”的同时,央行似乎也正在为如何把握“适度”而犯愁,手段之一可能就是——创新货币政策工具。
根据《报告》,央行在明确下一阶段将保持政策的连续性和稳定性的同时,又着重称将把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏,灵活运用货币政策工具,引导货币信贷适度增长。
央行在下一阶段主要政策思路中指出,央行将合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度。与此同时,央行还将创新货币政策工具,调节市场资金供求,合理满足经济发展需要。
一央行资深人士表示,所谓的“运用市场化手段进行动态微调”,就是下半年央行会恢复市场化的运作模式,不再干预商业贷款,而由银行自己考量贷款项目。同时,央行运用货币政策工具,安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度,保持银行体系流动性及货币市场利率水平的合理适度。
渣打银行亚洲区总经济师白承睿分析,“微调”的操作方式可能是总量控制下半年的信贷规模,并通过窗口指导等手段调节贷款资金流向,将资金导向中小企业、改善民生类的行业。
国务院研究发展中心金融所巴曙松副所长则认为,所谓“市场化”微调,是相对于贷款额度、规模控制等计划手段而言,下半年主要调整的手段还是央行票据。他担心的是,“如果明年CPI体现出较大的通胀压力,升息将进一步吸引热钱的流入。所以,现在应该考虑如果国际收支重新出现双顺差,货币政策改如何调节？”他认为,应该从扩大国际投资,推动人民币国际化等,来化解“热钱”隐忧。
兴业银行资深经济学家鲁政委分析指出，央行报告在政策思路上,落脚点放在公开市场上,并未提及利率或准备金;再结合此前央行副行长苏宁明确不用“规模限制”,“要注重运用市场化手段”的表态,央行如要进一步抑制信贷快速增长,可能的方式一种是频繁运用公开市场操作,另一种则是提高存款准备金率。“但考虑存款准备金率已处于高位,运用公开市场操作是最好的方式之一,而要达到类似于存款准备金锁定长期资金的目的,可能的方法就是发行五年期央票。”鲁政委说,“五年期央票更市场化,首先是商业银行可以自主选择是否购买,而且利率也是市场化的。”
